五家白酒巨头半年报收官，贵州茅台、五粮液业绩仍遥遥领先，洋河股份保住行业第三，山西汾酒加速追赶，泸州老窖依然发挥稳健。

　　截至8月28日，贵州茅台（600519.SH）、五粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）及泸州老窖（000568.SZ）分别披露完2023年半年报。今年上半年，五大上市白酒企业营收、净利润均创历史上最新的记录，营收总额共计1705.59亿元，合计净赚747.36亿元。

　　其中，洋河股份在半年报中提及，目前我们国家的经济持续恢复，但经济内生动力还需加强，白酒消费与宏观经济具有强相关性，给白酒行业发展带来较大不确定性。白酒行业正步入加速竞争阶段，产区间、企业间及品牌间的竞争更激烈，对酒企的市场经营能力提出更高要求。

　　29日收盘，贵州茅台收涨0.89%，报收1851.33元；五粮液收涨1.21%，报收159.4元；洋河股份收涨0.57%，报收136.35元；泸州老窖收涨2.44%，报收233.85元；山西汾酒收涨3.31%，报收242.79元。

　　具体来看，上半年贵州茅台营收、净利润仍稳居首位，五粮液位列第二。其中，茅台净利润为五粮液的一倍多。

　　据贵州茅台半年报显示，今年上半年，贵州茅台实现盈利收入为695.76亿元，同比增长20.76%；归母净利润约为359.8亿元，同比增长20.76%。多家机构近期称，贵州茅台有望实现年度营收增长目标。据wind多个方面数据显示，贵州茅台近20年来业绩增长率趋于平稳。

　　据五粮液半年报显示，今年上半年，五粮液实现盈利收入455.06亿元，同比增长10.39%；归母净利润约为170.37亿元，同比增长12.83%。据wind多个方面数据显示，五粮液营收和净利增速近三年来逐年放缓，今年上半年增速在五家酒企中垫底。

　　洋河股份、山西汾酒及泸州老窖上半年的座次争夺战加剧。山西汾酒净利润垫底，但增速为五家之首，达35%。泸州老窖营收最低，但增速最高，达25.11%，净利润增速排名第二，仅次于山西汾酒，同比增幅达28.17%。

　　今年上半年，泸州老窖实现盈利收入145.93亿元，同比增长25.11%；净利润约为70.90亿元，同比增长28.17%。山西汾酒实现盈利收入约190.11亿元，同比增长23.98%；净利润约为67.67亿元，同比增长35%。自2021年起，山西汾酒业绩迅猛增长，营收均破百亿元，与此同时也面临着增速逐年放缓的挑战。

　　今年上半年，洋河股份实现盈利收入218.73亿元，同比增长15.68%；归母纯利润是78.62亿元，同比增长14.06%。对比之下，洋河股份今年上半年的营收与净利润虽高于山西汾酒和泸州老窖，但增速落在了后头。有必要注意一下的是，洋河股份在2021年才扭转营收连续两年下滑的颓势，今年上半年营收和净利润增速再次同比下滑。

　　合同负债在某些特定的程度上代表了企业未来取得营收的能力，今年上半年五家酒企的合同负债均有所下降。

　　具体来看，贵州茅台释放了约81亿元的合同负债。今年上半年末合同负债有73.34亿元，较去年年底的154.72亿元下降52.60%，贵州茅台解释称，主要是经销商预付货款减少。其他流动负债为9.07亿元，较去年底下降54.17%，问题大多是经销商预付货款减少，待转销项税相应减少。

　　截至今年上半年末，五粮液释放了约87亿元合同负债，从去年底的123.79亿元，减少至今年上半年的36.49亿元。洋河股份释放了约84亿元的合同负债，从今年年初的137.42亿元降至上半年末的53.23亿元，对此，洋河股份解释称，问题大多是上年末预收经销商货款本期发货符合收入确认条件结转收入。

　　山西汾酒释放了约11亿元的合同负债，从去年年末的69.08亿元减少至今年上半年末的57.53亿元。泸州老窖在今年上半年释放了约6.32亿元的合同负债，从今年年初的25.66亿元减少至上半年末的19.34亿元，同比下降1.85%。

　　据贵州茅台2023年半年度报告披露，按产品档次来分，茅台酒实现收入592.79亿元，同比增长18.64%，占比85.2%，该比例同比下降超1个百分点。系列酒实现收入100.74亿元，同比增长32.58%，占比14.48%。

　　在五粮液上半年的营业收入中，五粮液产品占比为83.98%，去年同期该比例为83.02%。上半年实现盈利收入约为351.79亿元，同比增长10.03%，毛利率为86.8%，同比增长0.42%；其他酒产品（包括五粮浓香酒、果酒、露酒、生态酒等酒产品）的营业收入约为67.13亿元，同比增长2.65%。

　　山西汾酒继续积极推行大单品策略，今年上半年，山西汾酒中高价酒类出售的收益为139.95亿元，占总营收比例73.62%，较去年全年增加超1个百分点，中高端青花汾酒系列新产品收入占比达45%以上。其他酒类出售的收益为48.94亿元。

　　这也承接了山西汾酒2022年发力打造大单品的成效。2022年，山西汾酒中高价酒类的营收达189亿元，同比增长39%；其他酒类营收约为71亿元，同比增加14%，中高价酒类占比超72%，其中，青花汾酒系列销售额已破百亿元，同比增长六成。山西汾酒中高价酒类的毛利率微增0.02%至83.98%。

　　泸州老窖今年上半年在高端与大众等市场继续发力，改善产品结构提升公司纯收入能力。以“国窖1573”等产品为代表的中高档酒类的营收约为129.90亿元，同比增长25.24%，毛利率增加2.12%至92.49%，占营收比重约89.02%，去年同期该比例为88.92%；其他酒类的营收约为15.21亿元，同比增长约29.23%，毛利率增超5个百分点至54.36%。

　　今年上半年，洋河股份的中高端酒营收约为190.51亿元，同比增加17.60%，占收入比重近88.79%，去年同期该比例为87.49%；普通酒的营收约24.06亿元，同比增长近3.08%。